交银国际每日晨报-20250625

交银国际研究 每日晨报 2025 年 6 月 25 日 今日焦点 | 互联网行业 | | --- | | 互联网平台布局大消费，整合资源，高效优化 | | 用户体验 | 谷馨瑜, CPA connie.gu@bocomgroup.com 事件：近日，阿里饿了么、飞猪并入阿里电商事业群。美团升级美团闪 购品牌。 阿里从电商平台向生活消费平台迈进，聚合即时零售、电商及旅游需 求，提升淘宝用户粘性，从而提升全平台全品类转化率，并已初见成 效。 美团优选退出部分亏损区域，聚焦闪购即时零售、小象超市前置仓，美 团亦形成即时零售、电商及本地生活全链条消费平台。我们认为美团外 卖虽面临较激烈竞争，但考虑到美团在商户运营，及运力储备仍领先， 我们预计外卖行业 GMV 口径市占率预计仍将维持美团：饿了么约 6： 3。 投资启示：阿里、美团通过整合资源，聚焦重要业务赛道，实现高效扩 张。阿里聚焦电商及云业务，按行业平均 8 倍市盈率及 5 倍云业务市销 率，阿里云现价对应估值有强支撑。我们观察美团外卖补贴策略调整与 商家运营亦有较大关系，美团现价对应 2025 年市盈率为 17 倍，建议关 注补贴策略调整带来的利润扭转机会。 | ...