烧碱：近月补贴水，短期反弹

以山东地区为基准，今日 32%离子膜碱收于 780 元/吨，较上期价格持稳。主力下游采购 32 碱价格继续 下调 10 元至 750 元后，省内大部分企业暂未跟进，但有企业库存增加，短期价格预计维稳可能性大。 【市场状况分析】 烧碱期货价格继续下跌，主要因山东氧化铝企业再次下调采购价。在现货有降价预期时，下游和贸易商 的囤货需求明显放缓，加剧市场负反馈。不过 07 合约面临交割，仓单少，期货补贴水，短期市场反弹。 下半年高利润，高产量的格局将始终影响烧碱，做空烧碱利润将变成年度级别的策略和主逻辑，不过大 贴水情况下，短期进一步下跌空间有限，需等待现货降价和基差收敛。 在利润或被持续压缩的背景下，烧碱也不是没有反弹的空间，从历史的角度看，近三年季节性旺季都出 现过 1000 元/吨以上的利润。主要因为液体化工品短期供需错配带来的巨大价格弹性。 下半年重点关注氧化铝和出口方向的囤货，非铝环节金九银十的备货。全国样本库存 30 万吨以下，烧 碱非常容易出现缺货行情。 2025 年 6 月 26 日 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧 ...