“保险行业101”基础研究系列报告之二：如何评估人身险公司的“利差损”风险？

行 业 及 产 业 非银金融/ 保险Ⅱ 证 券 研 究 报 告 证券分析师 行 业 研 究 / 行 业 点 评 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 联系人 孙冀齐 (8621)23297818× sunjq@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 相关研究 内含价值变动中的投资经验偏差展示了当年公司狭义上的利差表现。内含价值 的评估体系下，目前保险公司的投资收益率假设为 4.0%（过去两年分别调降 50bps），投资经验偏差反映了当期公司投资表现与投资收益率假设之间的差 值对于内含价值的影响，2014-2024 年 A 股上市险企投资经验偏差合计分别为 中国人保 212.7 亿元（人保寿+人保健康口径）、新华保险 132.7 亿元、中国 太保 63.5 亿元、中国平安 40.8 亿元、中国人寿-734.5 亿元（主要受 2022- 2023 年投资表现承压影响）。 实际投资收益率与 VIF 打平收益率之间的差值展示了公司广义上的利差表现。 1） ...