有色金属行业2025年中期策略报告：从黄金独秀到百花齐放-20250627

证券研究报告 从黄金独秀到百花齐放——有色金属行业 2025年中期策略报告 有色金属 强于大市（维持） 证券分析师 陈潇榕 投资咨询资格编号：S1060523110001 马书蕾 投资咨询资格编号：S1060524070002 2025年6月27日 请务必阅读正文后免责条款 投资要点 风险提示：1）需求低迷风险。2）供应释放节奏大幅加快。3）替代技术和产品出现。 1 有色金属下半年研判：持续看好贵金属及工业金属。我们认为下半年有色金属或仍然表现分化，贵金属方面，美元信用体系弱化等核心 主线仍将推动其价格中枢持续抬升；工业金属受益于宽松货币环境及自身基本面逻辑坚实，以铜铝为代表的工业金属弹性有望加速释放。 商品属性仍为能源金属定价核心要素，考虑到处于出清周期内，以镍锂为代表的金属品种或仍需等待基本面驱动。 贵金属：黄金长逻辑持续演绎，白银有望进入补涨阶段。美国财政问题压力持续，特朗普政府带来的贸易摩擦或边际拖累美国政府信用， 美元信用中期预计仍将走弱；同时海外地缘问题未现缓解，避险需求仍为黄金另一重要驱动。多重共振下金价中枢仍看抬升。白银全年 供需预计仍维持缺口，基本面有望逐步形成上涨催化，同时宽松周期内金银比 ...