数读基建深度2025M5：基建投资结构分化，政府债发行略有放缓

%% %% 1 %% %% research.95579.com 行业研究丨深度报告丨建筑与工程 [Table_Title] 数读基建深度 2025M5：基建投资结构分化，政 府债发行略有放缓 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 1）投资&订单：基建投资韧性，PMI 景气边际回升；2）实物工作量：水泥产量下滑幅度扩大； 3）5 月政府债发行放缓，关注已发资金的使用。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 龚子逸 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 %% %% %% %% [Table_Title 数读基建深度2] 2025M5：基建投资结构分化，政 府债发行略有放缓 [Table_Summary2] 投资&订单：基建投资韧性，PMI 景气边际回升 制造业 PMI 读数低于 50，反映景气度或仍处收缩区间，环比回升或主要系关税影响后边际回 暖，持续性有待跟踪，建筑业来看，商务活动指数有所回落。5 月建筑业 PMI 为 51.0%，同比 减少 3.4pct ...