2025年电解铝氧化铝铝合金期货市场年中展望

2025年电解铝&氧化铝&铝合金 期货市场年中展望 国泰君安期货研究所 · 王 蓉 （ 首 席 分 析 师 / 所 长 助 理 ） 投资咨询从业证书号： Z 0 0 0 2 5 2 9 日期： 2025 年 6 月 目录 CONTENTS 01 2025年上半年铝品系行情及 主驱动逻辑梳理回顾 02 上半年核心问题：铝锭社库 再现"去哪儿"疑问，后续 去库几何？ 氧化铝：自高点几近腰斩，1季度产强需弱分化显著，产能检修及 矿端扰动形成阶段提振 03 氧化铝：矿端干扰暂可控， 产需剪刀差应为主导，合理 估值何在？ 04 铸造铝合金：单边跟沪铝， 关注季节性价差 05 结论与投资展望 2025年上半年铝品系行情及 01 主驱动逻辑梳理回顾 电解铝：产需"双弱"的预期限制上行想象力，但现实不弱亦托底价格 第 4 页 / 基于2025年迄今相较此前两年在电解铝定价主线上的两大不同： 1、电解铝供需格局的基础底色开始转向产需"双弱"，基本面预期限制了上行想象力； 2、此轮宏观主变量在于不断反复的关税问题，宏观面难以给出趋势性的交易主题，而品种 的微观现实不弱亦托底价格；这导致了2025年上半年迄今沪铝价格整体呈现了震荡 ...