原油半年度展望：利空因素逐步消化，下半年谨慎看涨

风险提示：地缘局势变动，关税政策变动，美国经济超预期恶化。 期货（期权）研究报告 利空因素逐步消化，下半年谨慎看涨 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_main] 宏源公司类模板 行情回顾：上半年油价整体先跌后涨，由 Q1 的低波动阶段转入 Q2 的 高波动阶段。Q1 围绕的核心是特朗上台后政策预期和 OPEC+增产预 期，油价震荡下行；Q2 的特点是超预期，4 月份的关税及增产超预期， 导致油价大幅度下行，5 月份在关税谈判好于预期后震荡修复，6 月份 中东局势的超预期发展使得油价大幅上行，原油从低波动阶段转入高波 动阶段。 下半年行情展望：我们对下半年油价的观点是谨慎看涨。从宏观上看， 美国短期经济虽有压力，但底部有美联储降息支撑，而减税法案带来的 新一轮财政扩张可能支撑经济中长期向好；从基本面上看，下半年供需 存在过剩压力，Q4 压力大于 Q3，但供应端的利空已被逐步计价，偏低 的油价反过来会抑制 OPEC+及页岩油厂商的增产意愿，美国原油库存 处于近五年低位的情况下，油价向上弹性较高。因此整体来看，我们认 为下半年油市处于一个利空因素被逐步消化的过程，同时考虑到 OPEC+增产周期下的过剩 ...