2025年1-5月工业企业盈利数据的背后：工业利润：短期投资收益扰动难改缓慢修复趋势

证券研究报告 | 宏观深度报告 | 中国宏观 宏观深度报告 报告日期：2025 年 06 月 27 日 工业利润:短期投资收益扰动难改缓慢修复趋势 ——2025 年 1-5 月工业企业盈利数据的背后 核心观点 2025 年 1-5 月工业企业利润增速有所放缓， "两新"政策持续发力，新动能行业（尤其 是装备制造业）对利润增长贡献较为显著。但工业品价格仍处低位，以价换量特征仍 较为显著，相对供给而言，有效需求仍有较大加力空间。我们认为，工业企业利润增 速修复的持续性需要有效需求加力，同时推动工业品价格合理回升，短期投资收益虽 有扰动，但不改缓慢修复趋势。美国关税战对工业利润或有所冲击，但在总量层面或 较为可控，结构上部分轻工业压力较大，未来或主要依靠新动能行业持续发力应对。 ❑ 投资收益扰动是短期因素，有效需求、价格修复更为关键 2025 年 1-5 月全国规模以上工业企业实现利润总额 27204.3 亿元，同比下降 1.1%， 利润增速较 1-4 月有所放缓，其中 5 月份，规模以上工业企业利润同比下降 9.1%。 企业投资收益扰动带来短期影响，据国家统计局披露，投资收益等短期因素的上 年同期基数较高，下拉 ...