布鲁可（00325）：深度报告：IP积木潮，创意趣无限

证券研究报告 IP积木潮，创意趣无限 ——布鲁可（0325.HK）深度报告 股票投资评级：买入|维持 请参阅附注免责声明 2 Ø 公司概况：高速成长的拼搭角色类玩具领导者。公司成立于2014年，2016年公司开始研发积木玩具，一年后打造自有IP百变布鲁可并基于此 推出积木玩具，截至24年公司营收22.4亿元，经调净利润5.85亿元。创始人朱伟松先生二次创业，核心团队均具有多年玩具及游戏行业经验。公司股 权高度集中，创始人朱伟松上市前有公司54.95%股份，公司核心成员在上市前均通过员工激励平台持有公司股份。 Ø 行业分析：拼搭角色玩具高速增长，追星与造星模式不尽相同。1）行业规模：23年全球玩具市场规模7731亿元，23-28年CAGR为5.1%， 其中拼搭类、角色类，拼搭角色类23-28年CAGR分别为15%、9.3%、20.5%；23年我国玩具市场规模1049亿元，23-28年CAGR为9.5%，其中拼搭 类、角色类，拼搭角色类23-28年CAGR分别为22%、17.7%、41.3%，拼搭角色类玩具增速具有绝对优势；2）行业格局：2023 年全球拼搭角色类 玩具市场前二的是日本万代和乐高，市占率分别为 3 ...