棕榈油：产地基本面改善有限，价差表达为主，豆油：弱现实强预期格局，驱动不足

二 〇 二 五 年 度 2025 年 6 月 29 日 棕榈油：产地基本面改善有限，价差表达为主 豆油：弱现实强预期格局，驱动不足 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 棕榈油：自身基本面变化不大，跟随原油波动为主，此外本周加菜籽买船增多、美豆转弱、豆粕进口 等情绪对油脂油料板块形成偏弱影响，棕榈油 09 合约周跌幅 1.87%。 豆油：本周加菜籽买船增多、美豆转弱、原油暴跌等情绪对油脂油料板块形成偏弱影响，豆油 09 合 约周跌 1.89%。 本周观点及逻辑： 棕榈油：6 月降雨预报显示马来将继续偏干，保守估计在高基数下产量持平微减至 170-175 万吨。结 合沙巴和马来半岛树龄老化的现状以及单产和出油率逐年走低的事实，在面对当前历史性的产量以及单产 高点的情况下，增产速度能否持续仍需打一个问号，我们预估 2025 年马来棕榈油产量在 1920 万吨左右， 警惕 7-8 月产量不及去年同期的风险。产地出口维持强劲，ITS 前 25 日出口环比增 6.84%，印度 6 月棕 榈油进口量或在 90 万吨以上，虽有 20 万吨左右来自于泰国 ...