6月银行业上涨5.37%，估值继续回升

证 券 研 究 报 告 华创金融|红利资产月报（2025 年 6 月） 6 月银行业上涨 5.37%，估值继续回升 长久期下银行股收益是"长跑冠军"。1）不同久期下银行股的持股收益：15 年/10 年/5 年维 度均 跑赢 宽基 指数 ，是 良好 的中 长期 持股 品种 。 自 2010/2015/2020 年作为历史周期起点，持有银行指数的收益率分别为 170%/92.9%/39.6%，均高于同期持有沪深 300的持有收益率，且持有四大行 的个股长期收益率更高。2）银行股过去 3/5/10/20年持有周期下年复合收益 率均为正。和家电、煤炭、通信、石化板块是唯五所有持有周期收益率都为正 的板块。过去 20 年（2005-2024年），A 股板块里银行平均年化回报率12.58%， 在所有中信一级行业里排名第三。过 10年/5年/3年，银行平均年化回报率分 别是 6.24%/11.04%/9.99%，分别排名所有一级板块中第七/第九/第二。 银行股收益来源：稳定的 ROE 和分红+经济向上的期权。理论上，银行股中 长期的 ROE 就是投资回报率。当前银行业 ROE 仍维持在 9%以上。尽管行 业净息差自 202 ...