橡胶：多头逻辑被证伪，重新等待新驱动

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号 橡胶：多头逻辑被证伪，重新等待新驱动 | 投资观点： | 震荡 | | | --- | --- | --- | | 报告日期 | 2025-06-30 | 半年度报告 | ⚫ 宏观方面：关税政策和地缘局势或扰动，全球经济不确定性增强 美国关税谈判依然存在不确定性，此外全球地缘局势不确定性 仍然较高，地缘风险更加剧了政策路径判断的复杂，美联储下调经 济预期、上调通胀和失业率预期，全球经济不确定性增强。 ⚫ 供给端：产能周期逆转逻辑证伪，产量价格弹性依然存在 上半年主产国产量和出口量大幅增加，从侧面证伪2023年以来 多头关于产能周期逆转的逻辑。从长周期来看，橡胶产能周期拐点 逐步临近，这是一个渐变的过程，而非突变的表现。目前价格处于 中等偏低水平，后期更多关注低价格下对割胶积极性以及天气等因 素对产量的影响，价格底部或已经临近。 ⚫ 需求端：轮胎产量和汽车产销维增长，但增速有下滑的趋势 在国家以旧换新、新能源购车补贴政策支撑下，商用车产销保 持增长，轮胎配套需求尚可，但替换市场需求不足。进入2025年以 来轮胎企业成品库存水平明显攀升，行业产能利用率出现下滑，下 ...