食品饮料行业深度分析：重构价值体系，新消费方兴未艾

啤酒：量价压力仍在，成本红利延续 需求端偏弱，啤酒量价压力仍在。1）销量：餐饮疲软与异常天气影 响下啤酒行业头部企业销量下降明显。2）吨价：行业高端化放缓但 趋势仍在。预计成本红利延续下 2025 年仍能贡献利润弹性，建议关 注有结构升级及国企改革α的燕京啤酒。 其他酒类：黄酒高端化持续推进，威士忌开辟新成长赛道 2025 年 06 月 30 日 食品饮料 重构价值体系，新消费方兴未艾 白酒：周期底部，静待拐点 当前仍处于基本面底部区间，2025 年酒企增长规划较理性，降低对 增速要求，供需矛盾或有所缓解，当前板块预期已经处于相对低位， 建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。 黄酒高端化逻辑迅速落地，国企改革同步推进，新品创新也是黄酒破 圈的有效途径；国产威士忌市场前景可观，百润股份近期推出"崃州" 系列，后续势能可期。建议关注：百润股份。 乳制品：关注低温赛道及分红逻辑，奶价反转拐点尚早 常温乳制品需求仍偏弱，行业量价仍有一定压力；生育补贴政策持续 推进下，奶粉销量有望迎来改善。成本端，国内生鲜乳价格持续走低， 利润端压力不大。伊利股份、中国飞鹤等企业分红政策慷慨、估值偏 低，高股息优秀资产有望持续 ...