大类资产配置周度点评：偃旗息鼓，全球风险偏好反弹上行-20250630

偃旗息鼓:全球风险偏好反弹上行 -- 大类资产配置周度点评(20250630) 王子翌(分析师) 02 -386 /6666 本报告导读: 我们调整此前的战术性大类资产配置观点。我们维持对 A 股的战术性标配观点,维 持对国债的战术性标配观点,下修黄金的战术性配置观点至标配,维持对美元的战 术性低配观点。 投资要点: ne Hill - S 黨略 经济修复节奏以及市场对经济景气的预期相对企稳,权益市场表现 较好在一定程度上限制了债市的相对吸引力。此外,资金利率的不 确定性以及市场对央行操作的高度博弈亦限制了利率的下行动能。 参研究报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略研究 / 2025.06.30 登记编与 □ 我们维持对 A 股的战术性标配观点。投资者对于政策的不确定性消 除提振市场风险偏好中枢,无风险利率的下行有利于A股表现。定 价资金"以我为主",而对复杂多变的外部宏观背景逐渐钝化。总量 政策层面,财政积极发力、货币政策维持宽松;产业层面,中国科 技的突破有利于企业增加信心并增加资本开支。近期市场对 A 股定 价因子的预期亦相对稳定。 我们维持对国债的战术性标配观点。在融资需求与信贷供给不平衡 D ...