PMI点评：制造业PMI短期小幅改善，不确定性延迟但未消除

宏 观 研 究 2025 年 06 月 30 日 制造业 PMI 短期小幅改善，不确定性延迟但未消除 ——PMI 点评（2025.6） 投资要点： 补贴刺激耐用消费、二轮抢出口延续，6 月制造业 PMI 再度小幅改善 但仍低于荣枯线。6 月制造业 PMI 小幅回升 0.2 个百分点至 49.7%，连续三 宏 观 点 评 个月位于荣枯线之下，呈现以下结构性特征：1）继 5 月低位大幅反弹后 6 月新出口订单指数再度上行 0.2 个百分点至 47.7%，与出口相关度较高的高 技术制造业和装备制造业 PMI 分别持平于 50.9%、上行 0.2 个百分点至 51.4%，二季度新出口订单整体表现较去年偏弱，显示尽管中美贸易形势阶 段性缓和，但中长期不确定性仍然较高，出口下行风险延迟但未消除。2） 新订单指数反弹 0.4 个百分点至 50.2%，消费品行业 PMI 也改善 0.2 个百分 点至 50.4%，结合 5 月社零增速创阶段性新高来看，本轮财政补贴主要覆 盖的家电通讯两大类耐用品消费表现持续向好。3）生产指数再度上行 0.3 个百分点至 51.0%，显示消费和出口等需求带动生产阶段性改善。 产成品库存指数季节性 ...