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债市基本面点评报告:出口回补渐近尾声
SINOLINK SECURITIES·2025-06-30 14:52

PMI 指数连续两月弱回升 本月制造业 PMI 读数延续上月修复趋势,在临界值以下继续回升 0.2 个点。分项指标中积极因素居多,其中供需两端 双双回升至扩张区间,且以新订单指数回升力度更大。采购量大幅上行 2.6 个点,升至扩张区间。价格及库存相关指 标均释放积极信号,原材料价格指数、出厂价格指数分别在荣枯线下回升 1.5 个点。原材料库存指数、产成品库存指 数分别回升 0.6、1.6 个点。但负面信号也值得关注:从业人员指数低位继续向下回落 0.2 个点,企业生产经营活动 预期指数回落 0.5 个点,显然微观主体信心不足的矛盾仍然突出。 需求修复带动生产强势 本月需求指数为 3 月以来贸易摩擦升级之后首度回升至扩张区间,新订单指数回升 0.4 个点,回升幅度大于生产。一 方面说明扩大内需的政策效果有所体现;另一方面也说明生产受到季节性和需求前景不明的双重压制。另外本月新出 口订单指数回升斜率大幅放缓,结合集运市场近期反馈来看,基于贸易摩擦缓和窗口的出口回补已经接近尾声,下半 年外需可能面临逐季回落的局面。 价格指数温和修复 本月原材料价格指数及出厂价格指数分别较上月提高 1.5 个点。其中原材料价格指数的 ...