估值蛰伏，震荡未央

半年度报告——棉花 估值蛰伏，震荡未央 | [Table_Rank] 走势评级： | 棉花：震荡 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 | 年 | 6 | 月 | 30 | 日 | [Table_Summary] ★ 棉花基本面分析及行情展望 国际：根据气候模型及天气展望，今年天气题材的炒作空间预 计不大，供应面料难以掀起大的波澜；而需求面存在较大不确 定性，贸易战令需求前景蒙阴，未来贸易政策变数犹存，宏观 及需求或为盘面波动的主导因素。根据 CFTC 的持仓，25/26 年 度全球供应偏松的格局或已被市场反应，且美棉供需可能不会 比 24/25 年度更松，ICE 棉价下方空间有限，但目前也看不到 有力的向上驱动题材，预计下半年维持低位震荡格局，预估运 行区间 65-80 美分/磅，关注产地天气、贸易政策及宏观动态。 国内：1）9 月合约：陈作供应偏紧的担忧将支撑盘面，但下游 纺织淡季、产业形势低迷；若价格持续上涨或令大户手中的高 成本资源能逐步释放一些，并可能引发调控政策的出台。再加 上美对等关税暂停期将 ...