华泰证券今日早参-20250701

宏观：多重因素推动需求增长环比回落 季调后财政支出力度在二季度以来环比回落，关税对企业利润率的影响逐步 凸显，同时 6 月高频指标显示地产销售走弱，消费或受购物节提前、补贴退 坡及违规吃喝监管等影响回落。但 6 月政府融资有所提速，有望对基建开工 形成支撑。整体而言，低基数下经济同比指标或维持韧性，总需求环比增长 动能或呈现阶段性减速。出行及消费方面，6 月 1-28 日，18 城地铁客运量同 比上升 1.6%，国内/国际航班数同比走高 1.3%/6.9%；6 月 1-22 日，乘用车 日均零售销量同比较 5 月的 13%上行至 24%。出口方面，HDET 高频指标显 示 6 月 1-27 日出口同比增速或较 5 月小幅回落。制造业开工维持韧性：6 月 焦化/高炉开工率高于去年同期 2.2/1.3 个百分点，水泥开工率同比回落 3.5 个 百分点，建筑钢材成交量亦低于去年同期 16.1%。地产方面，6 月 1-29 日， 44 城新房/22 城二手房成交面积同比增速较 5 月的-5.9%/5.8%回落至-17%/- 4%，其中一线城市新房成交面积同比较 5 月的 20.5%回落至-17%。 风险提示：中美贸易 ...