7月债市，紧跟“破风手”

[Table_Title] 7 月债市，紧跟"破风手" [Table_Title2] 利率月报 [Table_Summary] ►六月债市，利空渐除，利多酝酿 6 月债市收益率在震荡中下行，大行加力配置短债成为重要主 线。国债3年及以内收益率大幅下行，为"卷到极致"的债市重新打开上 涨空间。此外，随着关税博弈、存单到期、监管是否呵护跨季等潜在 偏空变量被逐一消解，市场开始对增量货币政策心怀期待，长久期利 率债与各期限信用债均受不同程度带动。 ►资金面呈季节性宽松特征 从月度中枢视角来看，7 月资金利率往往处于全年的"洼地"。主 要原因有两个，一是 7 月作为季初月，信贷投放通常不及预期，银行 金市往往有增量资金用于投放；二是 7 月作为下半年开端时点，地方 政府的考核压力不算太强，发力意愿偏弱，地方债净供给或走低。 对于今年 7 月资金面，除历史规律之外，关注公开市场中长资金 到期和政府债发行压力。7 月 MLF 累计到期规模为 3000 亿元，3M、 6M 买断式回购分别到期 7000、5000 亿元，合计 1.2 万亿元，央行的 续作态度同样会对资金面变化起到重要影响。此外，7 月政府债净发 行规模介于1 ...