从Token角度，测算AI算力需求

证券研究报告 科技 从 Token 角度，测算 AI 算力需求 华泰研究 2025 年 7 月 01 日│中国内地 动态点评 AI 搜索的渗透是 Google Token 调用量增长的主要驱动，通过对 AI Overview、AI Mode、Gemini 2C 应用和其他推理需求的测算，我们预测 Google 25 年第二季度 Token 总量有望达到 2009 万亿，环比增长 223%， 相较于 24Q2 的 71 万亿 Token 增长接近 30 倍。单位算力成本 = 单位价格 / 算力，受软件算法优化与新版本芯片的部署影响，单位算力成本呈现下降 趋势，根据我们测算，4/5/6 月单位算力成本分别环比下降 14%/13%/13%， 下降幅度小于 4/5/6 月算力需求提升的环比增速 56%/38%/32%。根据我们 测算结果，Google 25 年二季度推理算力开支仍有望环比增长 100%以上。 用户使用量与 Deep Research 的渗透有望驱动微软算力需求高增 微软 Token 调用量的提升主要源于 OpenAI ChatGPT 网页的访问量上升及 Deep Research 功能的渗透。考虑到以 ...