2025年海外市场中期策略：寻找确定性之锚

证券研究报告 寻找确定性之锚 ——2025年海外市场中期策略 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号：S1060513060001、BOT313 陈骁 投资咨询资格编号：S1060516070001、BWH863 郝博韬 投资咨询资格编号：S1060521110001 研究助理 校星 一般从业资格编号：S1060123120037 核心摘要 2025年7月1日 请务必阅读正文后免责条款 2 • 市场回顾：国际环境更趋复杂，大类资产黄金领涨。2025年上半年，美国政策、全球贸易、地缘政治等多领域不确定性明显增加，尤其特朗普政 府以"美国优先"为中心推进的一系列政策成为扰动全球资本市场的最重要因素之一。在此背景下，上半年全球资产波动加剧，黄金领涨，美元走 弱，权益分化，债市震荡。下半年，在海外环境仍面临多重不确定性因素的背景下，我们试图寻找大类资产配置的确定性之锚。 • 美国市场：特朗普政策发酵，经济软着陆概率较大。1）基本面"软着陆"。下半年美国劳动力市场缓慢降温，失业率上行幅度有限；居民消费受 裁员、关税及需求透支拖累，但居民收入增长能够形成支撑；企业投资意愿有减弱迹象，利润增速有所放缓，但幅度可控。2）通胀下行 ...