波司登（03998）：暖冬下FY25稳健增长，利润增速优于收入

服装家纺 执业证书编号：S0740523030001 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 执业证书编号：S0740523090002 Email：wush@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 11,544 | | 流通股本(百万股) | 11,544 | | 市价(港元) | 4.64 | | 市值(百万港元) | 53,565 | | 流通市值(百万港元) | 53,565 | 波司登（03998.HK） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 07 月 01 日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 暖冬下 FY25 稳健增长，利润增速优于收入 股价与行业-市场走势对比 主品牌羽绒服稳健增长，全季化品类拓展带动增量。24/25 财年品牌羽绒服业务实现 营收 216.68 亿元（+11.0%），占集团收入 83.7%。毛利率为 63.4%，同比-1.6pct， 主要受经销商渠道销售增长较快、防晒服等新品类毛利略低及羽绒等原材料成本上涨 影响。1）波司登品牌收入同比+10.1%至 184.81 亿元，毛利率同比-0.6pct 至 ...