PX：投产真空期下的估值修复
Wu Kuang Qi Huo·2025-07-02 05:59
专题报告 2025-07-02 PX：投产真空期下的估值修复 报告要点： 本报告围绕国内 PX 产能缺口去看待 PXN 的中枢修复，通过对比 2025 年与 2014-2018 年的产能 缺口、基本面以及估值，认为当前 PX 经过了接近两年的投产空窗期，产能缺口逐渐靠近 2014-2018 年水平，并且近期在高开工的情况下仍然维持去库格局，其估值中枢在没有额外驱 动下，理论上有潜力修复至 2014-2017 年平均水平，即修复至 350 美元/吨左右，节奏上应当 在裕龙石化投产落地前。 刘洁文 能化研究员 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 马桂炎（联系人） 能化研究员 从业资格号：F03136381 13923915659 magy@wkqh.cn 能源化工研究 | PX 一、产能周期对比 在经过连续几年的大投产后，国内 PX 投产进入连续两年的真空期。对于国内 PX 而 言，国内 PTA 投产速度较快，无论裕龙石化是否投产，PX 国内产能缺口在 2025 年 都将扩大。在假设 PTA 产能全部投放的前提下，若裕龙石化投产，国 ...