需求复苏乏力，供应压力犹存

[table_reportdate] 2025 年半年度策略报告 2025 年 6 月 需求复苏乏力 供应压力犹存 [table_main] 报告摘要： 宏源公司类模板 研究员：白净 F03097282 Z0018999 研究所 黑色期货研究室 TEL： 010-82292661 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_research] ➢ 行情回顾： 2025 年上半年黑色系价格中枢下移，品种供需结构呈现 差异化，价格强弱分化显著。原料端，铁矿受到高铁水的需求支撑， 价格下跌驱动有限，普氏指数累计下跌 8%，由于今年吨钢利润运行 尚可，废钢端价格压力较小，上半年现货累计跌幅仅有 4%；双焦表 现相对最弱，尤其是焦煤，下跌驱动主要来自于供应端的压力，上半 年累计跌幅达到 30%以上，这也是今年拖累材端下跌的主要驱动之 一，焦炭上半年累计跌幅在 27%左右。成材方面，2025 年 1-5 月粗钢 消费 3.74 亿吨，累计同比下降 1.2%，其中五大材累计消费 2.08 亿吨， 累计同比增 0.5%；非五大材消费 1.65 亿吨，累计同比下降 3.5%。今 年以来，成材端产量一直 ...