债市策略思考：7月货币政策和流动性展望

7 月货币政策和流动性展望 ——债市策略思考 核心观点 3 月以来，央行积极应对当月短期情形，精准施策持续呵护资金面均衡偏松。下一阶 段即使降准降息短期再度落地的概率不高，但一旦有需要，央行有望使用相应工具， 呵护资金面平稳运行。债市有望重回上涨行情，建议坚定信心，把握 7-8 月做多窗口。 证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 07 月 02 日 ❑ 7 月资金面有 4 个关键节点值得关注： （1）7 月是缴税大月，税期扰动增加。 （2）7 月有近 2.8 万亿存单到期。到期的同业存单中以 1 年和 3 月期为主，在一 般存款吸纳节奏趋缓情况下，银行补充存单缺口的动力较强。 （3）7 月政府债的发行规模略低于 6 月，政府债净融资约为 1.4 万亿左右。此外， 还有近 2000 亿的特殊再融资债还未发行。 （4）7 月有 1.2 万亿买断逆回购和 3 千亿 MLF 到期，规模较 6 月有所提升。7 月 央行会否择机开启买卖国债，并更换公告方式是投资者近期高度关注的问题。 宏观经济政策出现超预期边际变化；机构行为大幅趋同并形成负反馈。 分析师：覃汉 执业证 ...