基于股份行交易的利率择时信号

[Table_IndNameRptType]2 固定收益 专题报告 基于股份行交易的利率择时信号 报告日期： 2025-07-02 [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com [Table_Author] 分析师：洪子彦 执业证书号：S0010525060002 电话：15851599909 邮箱：hongziyan@hazq.com 主要观点： ⚫[Table_Summary] 基于股份行交易行为的利率择时信号构建 股份行，机构行为研究的最后一块"拼图"。在我们此前的机构行为研究中， 已对债市 9 类机构（大行、农商行、基金、理财、货基、券商、保险、其他产 品类、外资）进行了一系列研究，而股份行与城商行则是机构行为研究中的最 后一块"拼图"。 目前市场对于股份行的机构行为公式在于该类机构通常在二级市场进行分 销。股份行与城商行通常具有较为明显的"一级认购、二级分销"的性质，因 此在二级现券交易中我们通常可以看到其整体呈现净卖出的特征，这也是市 场所达成的共识。 我们发现，2024 年以来股份行已 ...