固收专题：关于央行买债的理解

固 定 收 益 研 究 liuwei1@kysec.cn 证书编号：S0790524070008 央行买债主要是长期基础货币投放渠道 chenxi2@kysec.cn 陈曦（分析师） 刘伟（分析师） 证书编号：S0790521100002 关于央行买债的理解 固定收益研究团队 ——固收专题 2023 年中央金融工作会议提出，"丰富货币政策工具箱，在央行公开市场操作中 逐步增加国债买卖"。2024 年 8 月，央行正式开展国债买卖操作。 央行对于买卖国债的定位：一是丰富基础货币投放渠道，二是就长期国债收益 率与市场加强沟通。从实际影响上看，后者逐渐淡化，主要是货币投放渠道。 历史上看，降准之后资金利率多数情况下没有明显变化，即降准主要是基础货币 补充、而不代表央行"宽货币"，即对债市、流动性的影响整体上是中性的。 从历史上看，央行长期的基础货币投放渠道，演变路径为：外汇占款→降准→国 债买卖。2014 年之后外汇占款不再增加，不能作为基础货币投放渠道，且当前 降准空间越来越小，需要寻找替代性的基础货币投放工具，从国际经验来看，央 行在公开市场买卖国债，是一种比较成熟的基础货币投放渠道。 央行买卖国债，理论上类似 ...