九兴控股（01836）：点评报告：产能稀缺订单充沛，加快产能拓展蓄力长期成长

证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 产能稀缺订单充沛，加快产能拓展蓄力长期成长 ——九兴控股点评报告 投资要点 ❑ 卓越高端鞋履制造商，开发设计能力领先，东南亚产能具备稀缺性。公司作为 全球领先的高端优质鞋履开发制造商，凭借强大的开发设计能力，深度绑定 Nike、Balenciaga、Prada、UGG 等国际知名品牌，布局运动、奢侈、时尚、休 闲全品类品牌客户，24 年 ASP 达 28.4 美元，显著领先行业，多元化产能布局具 备稀缺性，24 年公司中国、越南、其他亚洲地区（菲律宾、印尼和孟加拉）出 货量占比分别为 27%、51%、22%。 ❑ 预计品牌下单积极，关税等外部扰动下订单仍饱满 4 月 2 日美国决定征收"对等关税"，对品牌下单意愿和美国终端需求均产生不 利影响，但受益于公司高端鞋履制造产能稀缺性，Q1-3 订单已锁定不受关税等 外部因素影响，5 月 12 日中美日内瓦经贸会谈上美国修改 4/2 对等关税安排中针 对中国商品的 34%税率，在未来 90 天内暂停 24%关税的征收，仅保留 10%加 征，中美贸易谈判取得突破进展，我们预计品牌方下单积极性有所改善，Q4 订 单可见度提升，预 ...