财经委会议强调“反内卷”，对市场影响几何？

热点报告——商品期货 财经委会议强调"反内卷" "反内卷"政策的总体思路包括两方面，一是加强行业自律管 理，包括限制低价竞争、自律限产等；二是推进产业升级、落 后产能去化。但本轮"反内卷"政策和 2015 年供给侧革的环境 有很多不同：多数行业产能升级后，产能去化难度更大；除了 上游外，中下游产能过剩情况也较为突出；地产等终端需求尚 未出现企稳回升迹象，对商品价格持续提振的驱动有所不足。 ★"反内卷"对国债和重点商品的影响： 商 国债：基准假设之下，反内卷政策对于国债的影响相对有限。 但需要警惕需求侧政策配合发力，带来国债期货下跌的风险。 期 货 多晶硅、工业硅：6 月底在发改委限价要求下，多晶硅企业报价 远高于下游可接受价格，供应端仍以复产为主。真正意义上涨 取决于减产落实和下游价格传导。工业硅传言大厂减产，但与 政策并未有直接关系，若期价上涨，企业复产套保概率较大。 玻璃、纯碱：光伏玻璃 7 月减产较多，但浮法玻璃尚未明确响 应"反内卷"，且高窑龄产线集中冷修不明显。在政策预期和 高基差下，玻璃期价存在一定支撑。但光伏玻璃减产利空纯碱 需求，建议多玻璃空纯碱套利操作。 钢铁：由于价格持续下行，行业品种结构 ...