房地产链白皮书：家电篇：从寂静，到喧哗

家用电器 2025 年 07 月 04 日 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 从寂静，到喧哗 看好 ——房地产链白皮书：家电篇 本期投资提示： ⚫ 风险提示：地产数据低迷风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 - ⚫ 白电与大厨电是和地产相关性最大的家电子板块。白电与大厨电作为装修中的刚需品 类，其需求与地产具有强相关性，相较于地产销售、竣工均存在一定滞后性。白电方 面：1）空调：通过复盘内销出货及地产数据相关性，我们发现早期空调内销出货与地 产销售数据相关性高，而随着保有量提高，单纯的新房需求对于空调内销出货的影响程 度逐渐削弱，换新需求持续提升，其重要性不容忽视；此外，渠道库存水平的高低也会 ...