房地产链白皮书：房地产篇：周期往复，大浪淘金，胜者为王

业 及 产 业 2025 年 07 月 04 日 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 陈鹏 A0230521110002 chenpeng@swsresearch.com 联系人 陈鹏 (8621)23297818× chenpeng@swsresearch.com 周期往复，大浪淘金，胜者为王 看好 ——房地产链白皮书：房地产篇 本期投资提示： 房地产业一直是我国国民经济的支柱产业，且地产链影响范围广泛。展望本轮周 期，当前政策宽松基调确定，地产链在经历基本面深度调整后，随着政策托底、基本 面自然企稳，预计需求将逐步复苏；开工端降幅最深、后续弹性可期；竣工端进入下 行通道、但二手房表现超预期，C 端竣工链更具优势。房地产板块方面，我们认为我 国一二手房总成交已稳、并已持续稳定近 3 年，但量价并未如期进入正向循环，因而 预计后续政策将更大力度推动房地产行业止跌回稳，并预计优质房企率已进入底部拐 点时刻，而好房子政策推动经营模式由金融业转向制造业，从而迎接 PB-ROE 的向上 突破。我们维持房 ...