美国就业数据点评：美国就业“外强中干”，能否影响降息路径？

宏 观 研 究 2025 年 07 月 04 日 美国就业"外强中干" ，能否影响降息路径？ ——美国就业数据点评（2025.6） 投资要点： 宏 观 点 评 美国 6 月新增非农就业表现强劲、失业率走低，美联储短期降息必要 性大幅下降。但私人部门就业有所降温，中期劳动力市场仍需财政刺激。 据当地时间 7 月 3 日公布的最新数据，美国 6 月新增非农就业高达 14.7 万 人，较 5 月多增 0.3 万人，为年内次高单月；此外还分别上修 4 月、5 月新 增非农就业 1.1 万人和 0.5 万人，从而二季度月均新增非农就业达到近 15 万人，较一季度月均大幅多增 3.9 万人。新增就业维持相对强劲的带动下， 美国 6 月失业率在连续三个月持平后下行 0.1 个百分点至 4.1%，与美联储 6 月 FOMC 会议将 25Q4 美国失业率上修 0.1 个百分点至 4.5%的最新预测 财政刺激才可维持热度。 6 月美国劳动力供给减少但时薪增长放缓，短期薪资通胀传导幅度预 计较为温和，但中长期通胀峰值水平将由财政扩张刺激效果和关税未来演 绎方向所共同决定，可能上冲幅度更大。在特朗普政府严厉的移民管控政 策影响下，代 ...