流动性跟踪：1.3%的隔夜能持续吗？

固定收益 | 固定收益定期 流动性跟踪 证券研究报告 1.3%的隔夜能持续吗？ 1、资金面聚焦：1.3%的隔夜能持续吗？ 周初，央行大额投放支持跨季资金面，资金价格季节性走高，资金面整体 维持平稳。跨季结束后，央行公开市场连日大额净回笼，但不改资金面转 松趋势，大行融出快速回升，资金、存单价格下台阶。 7 月，资金面或再度进入较为舒适区间。当中除了季节性规律之外，当前 央行呵护态度仍在，也将形成一定支撑。与此同时，今年 7 月也仍有一定 扰动，关注资金面的阶段性压力。首先，7 月资金利率往往处于年内的较 低水平，与政策利率的利差中枢也有一定下移；其次，当前央行呵护仍在 位，参考 6 月 MLF 和买断式逆回购操作情况，下周月初时点不排除有买断 式逆回购操作的落地。但也需要考虑到当前操作思路更趋灵活精准，节奏 或综合考虑政府债发行、月中及月末 MLF 回笼情况、月中税期走款等多重 变量的影响。市场对于国债买卖的重启也较为关注，8-9 月或将迎来供给 高峰，届时或是国债买卖操作是否重启的观察窗口期。第三，资金面的扰 动则主要在于历史上的 7 月往往为缴税大月，今年 7 月，月中税期走款、 MLF 回笼的同时，15 ...