固收周度点评20250706：债市或仍在做多窗口-20250706

固定收益 | 固定收益点评 债市或仍在做多窗口 证券研究报告 固收周度点评 20250706 债市震荡走强，机构继续博弈利差，50 年国债下至 1.94% 本周（6/30-7/4）债市维持震荡偏强格局，利率债收益率多数下行，跨季 后资金宽松，隔夜利率下至 1.3%水平，中短端表现强势；机构继续挖掘利 差行情，50 年国债利率下行幅度较大，相对价值优势吸引交易盘继续参与， 当然，债基极致拉久期的背后，市场也会在思考背后潜在的扰动因素。截 至 7/4，1Y、2Y、10Y、30Y、50Y 国债收益率较上周分别变动-0.9BP、-0.7BP、 -0.3BP、+0.2BP、-3.4BP 至 1.34%、1.35%、1.64%、1.85%、1.94%。 如何理解央行宽松的边界？ 首先，7 月流动性有哪些关切？ 一是财政和税期的扰动，7 月是传统缴税大月，月中税期缴款可能消耗超 储，财政存款沉淀将阶段性抽离流动性。二是政府债供给压力，7 月国债 发行节奏平稳的同时，地方债供给可能提速，尤其是新增专项债发行，预 估政府债供给压力可能高于季节性水平，对资金面或带来一定扰动。 对应的，观察信贷投放、存款搬家，及理财规模的边际变化 ...