全球制造：或将复苏：实物需求的新一轮上升周期

全球制造或将复苏：实物需求的新一轮上升周期 过去的几年中，海外发达经济体更加重视资本回报但对实体经济的重视程度相对不足，这体现为美国和欧元区上市公 司 ROE 中枢水平抬升和企业部门杠杆率的下降。但近期海外对于实体经济的重视程度正在提升：德国政府在上周提交 的 2025 年预算草案中提出在 2025 年投资 1200 亿欧元用于基础设施建设，同时大幅增加国防领域开支，2025 至 2029 年赤字规模扩张 8000 亿欧元，占德国 GDP 比重约 20%；美国方面，鼓励制造业回流是特朗普第二任期内重要的施政方 针之一，在刚刚签署的《大美丽法案》也有诸多条目用于鼓励制造业投资，将先进制造业投资可用于税收抵免的额度 由 25%提升至 35%，以制造生产为目的购置的固定资产可以在投入使用当年按 100%折旧进行抵扣。此外，《大美丽法 案》大幅提高了美国政府债务上限，由于当前美联储隔夜逆回购工具余额相比前两轮美国财政部补充 TGA 账户时要更 低，这可能意味着未来全球美元流动性可能会面临一定的冲击。6 月开始主要经济体制造业 PMI 处于共振修复的过程 中，这对于资产定价的意义是：有利于制造业大国的中国的资本品出口从 ...