全球宏观：周期还未到最低处

期货研究报告 | 宏观组 宏观半年报 回顾上半年，美元在关税政策反复下可能只是暂时性走弱。随着 1 月美国债务上限暂停的取消（美国），宏观平衡的要求下在 4 月加码 了关税战（全球），5 月发出了信用评级下调的警告（美国），最终到 6 月的地缘热点（中东）预计将开启这轮周期加速下行的序幕。 展望下半年，经济周期的下行或将进入尾声。在财政支出法案通过后，8 月联储货币政策框架的再次转型，将启动财政扩张的大幕。三 季度在周期下行现实和财政扩张预期之间，关注风险落地的可能加速，风雨过后将现彩虹。 全球宏观：周期还未到最低处 宏观组研究报告 本期分析研究员 徐闻宇 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 华泰期货研究院宏观研究 2025 年 07 月 06 日 z 蔡劭立 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 陈昊宇 从业资格号：F03130939 宏观组 | 宏观半年报 2025-07-06 全球宏观：周期还未到最低处 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇 邮箱： xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0 ...