超长债周报：资金利率进一步走低，50年国债快速上涨-20250706

证券研究报告 | 2025年07月06日 超长债周报 资金利率进一步走低，50 年国债快速上涨 超长债复盘：跨过季末资金面重回宽松，隔夜利率继续下行至 1.3%，6 月央行仍未启动国债买卖，PMI 继续小幅回升，债市重回上涨，超长债 小涨。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅下降，交投相当活跃。利 差方面，上周超长债期限利差走阔，品种利差缩窄。 超长债投资展望： 30 年国债：截至 7 月 4 日，30 年国债和 10 年国债利差为 21BP，处于历 史偏低水平。从国内经济数据来看，5 月经济依然展现出韧性。我们测 算的 5 月国内 GDP 同比增速约 5.0%，较 4 月回落 0.1%，但是仍高于全 年经济增速目标值。通胀方面，5 月 CPI 为-0.1%，PPI-3.1%，通缩风险 依存。近期 5 月出口加速下滑，国内房价环比转负，国内经济依然面临 下行压力。度过半年末资金利率再度下行，我们预计债市上涨概率更大。 不过当前 30 年国债期限利差依然偏低，期限利差保护度有限。 20 年国开债：截至 7 月 4 日，20 年国开债和 20 年国债利差为 3BP，处 于历史极低位置。从国内经济数据来看，5 月经济 ...