海外周报20250706：6月超预期非农令市场降息预期延后至9月-20250706

证券分析师 芦哲 证券研究报告·宏观报告·宏观周报 海外周报 20250706 6 月超预期非农令市场降息预期延后至 9 月 2025 年 07 月 06 日 ◼ 6 月非农：新增就业超预期，但数据结构呈现出"强弱互现"的特征。 美国 6 月新增非农就业 14.7 万，预期 10.6 万，前值由 13.9 万上修至 14.4 万，前两月累计修正幅度由-9.5 万转为 1.6 万。6 月美国失业率 4.12%，预期 4.3%，前值 4.24%。劳动参与率 62.28%，预期 62.4%，前 值 62.37%。6 月时薪环比+0.22%，预期+0.3%，前值+0.39%；同比+3.71%， 预期+3.8%，前值+3.81%。从结构来看，14.7 万新增就业有 7.3 万来自 政府部门。虽然联邦政府就业延续缩编，本月减少 0.7 万，但州政府、 地方政府分别贡献 4.7、3.3 万就业。私人部门方面，教育医保（+5.1 万） 与休闲餐旅（+2 万）继续作为非农就业稳定的主要贡献者。如果剔除政 府、教育医保、休闲餐旅，其余行业对本次非农基本没有净正贡献。整 体来看，本次非农数据呈现出"强弱互现"的特征。一方面，非农强 ...