钢铁行业反内卷的路径

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨钢铁 [Table_Title] 钢铁行业反内卷的路径 请阅读最后评级说明和重要声明 报告要点 （[Table_Summary] 1）短期限产量的预期较强，作为反内卷的"权宜之计"，中性假设 25 年粗钢产量同比减少 3000 万吨，测算螺纹钢上涨 229 元/吨，吨材利润提升 86 元/吨。不过，过往限产和宏观经济强相关性 表明，钢铁对于地方政府外部性，以及下游对钢价上涨的承接问题，仍是执行过程中难以避免的压 力。可将限产量视为一项驱动板块阶段反弹的看涨期权；节奏上，7 月是观察政策落地的关键节点。 （2）中期去产能推进循序渐进，《2025 年钢铁行业规范条件》明确"合规产能"标准，为产能退 出提供抓手。约 20%产能（中小民营企业为主）合规难度较大，26 年开始或面临出清压力。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 赵超 易轰 吕士诚 SAC：S0490512070002 SAC：S0490519030001 SAC：S0490520080012 SFC：BQT626 SFC：BUY139 SFC：BUZ394 %% %% %% %% research ...