宏观冷却，有色冲高回落

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 核心观点 铜：宏观氛围冷却，铜价冲高回落，持续关注美国关税政策 上周铜价冲高回落，上半周内外宏观利好推动下，主力期价一度 逼近 8.1 万关口。海外降息预期升温，美元指数持续下挫；国内"反 内卷"政策预期升温，供应收缩预期上升。下半周宏观氛围冷却，美 降息预期下降叠加关税担忧上升，导致市场风险偏好回落，铜价高位 回落，多头了结意愿上升。产业层面，供应端，低加工费下多数冶炼 厂已处于亏损状态，叠加"反内卷"政策预期，预计电解铜产量将持 续下降。需求端，整体国内政策刺激下，需求强劲，但进入需求淡 季，叠加铜价上涨至 8 万 ...