海尔智家（600690）：公司深度研究：研产销“三位一体”，全球化深度整合

家电 证券研究报告 |公司深度研究 2025/07/07 研产销"三位一体"， 全球化深度整合 海尔智家(600690)公司深度研究———— 证券分析师: 孟昕(分析师) 证券分析师: 赵梦菲(分析师) 分析师登记编号: S1190524020001 分析师登记编号: S1190525040001 研究助理: 金桐羽(联系人) 一般证券业务登记编号: S1190124030010 P2 摘要 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 ➢ 海尔智家：作为家电领域综合龙头，海尔的行业地位不言而喻，我们看好其"加速变革提效"与"全球化精耕细作"两条成长主线。本 篇报告，我们将聚焦海尔全球业务布局，深入挖掘公司在海外市场扩张、品牌协同、营销与供应链本土化建设中的核心优势。 ➢ 行业分析：外部环境风起云涌，新兴市场结构性机遇浮现。1）关税：2025H1关税不确定性风险受到市场关注。我们认为，中长期而言， 美国收入占比较小、主要品类税率更低的公司受到影响有限，对于美国市场收入占比较高的企业，若公司提前布局美国本土产能，或海 外多地布产以实现风险转移，亦具备相对较强的抗风险能力。2）行业：全球家电市场规模保 ...