债市周观察（6.30-7.6）：“反内卷”和“供给侧改革2.0”成热门话题

证券研究报告 | 固定收益研究*周报 2025 年 07 月 08 日 固定收益研究 债市周观察（6.30-7.6）——"反内卷"和"供给侧改革 2.0"成 热门话题 上周，资金面跨季后回归充裕，DR007 中枢进一步下移至 1.42%附近，但 宽松流动性未能有效传导至债市利率，没有货币政策触发因素下，收益率 难以继续下台阶，债市延续窄幅波动。6 月初以来市场就开始博弈可能会 重启买卖国债，且对 7 月打开降息窗口也有一定猜测，临近季末，央行通 过延迟公布买卖国债数据和二季度货币政策例会通稿删除"择机降准降 息"表述的方式，释放信号瓦解了市场一致预期。7 月 2 日，央行公布 6 月中央银行各项工具流动性投放情况，当月重启买卖国债预期完全落空。 另外，6 月 30 日，国家统计局公布了当月 PMI 数据，制造业 PMI 为 49.7%，前值为 49.5%，仍处于收缩区间，对债市影响不大。 7 月 1 日召开中央财经委员会第六次会议，会议中释放出"反内卷"的信 号，强调"要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业 提升产品品质，推动落后产能有序退出"。会议引发对"供给侧改革 2.0" 的政策导向预期 ...