策略定期观点：胜率与赔率，胆量与耐心-20250709

证券研究报告 | 2025年7月9日 策略定期观点 胜率与赔率，胆量与耐心 策略研究 · 策略专题 S0980521030001 S0980523090002 证券分析师：王开 证券分析师：陈凯畅 021-60933132 021-60375429 wangkai8@guosen.com.cn chenkaichang@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ◼ 上半年复盘：2025年上半年市场一波三折，两次主升浪后飘红收官。市值风格上看，"以小为美"特征明显，成长价值偏均衡，大盘价值在 1 月初市场下跌、 4 月 7 日关税冲击期间、5 月中旬到 6 月"向基准靠拢"主题行情期间表现占优。微观估值结构层面，2025年上半年两波主升见新高的过程中，整体估值中枢 较之去年10月8日有所抬升，本轮上涨快速填平"1-2xPB"的估值洼地。杠铃策略在2025年上半年表现抢眼，银行上半年上涨超过13%，7月初继续上涨；新 消费、创新药、光模块、PCB均有爆发力较强的行情。 ◼ 全球股市维度排序：日本>美国>印度>越南>英国>德国> ...