人民币汇率专题深度研究：从定价模式和资本流动看人民币

[Table_Reportdate] 2025年07月10日 [从定价模式和资本流动看人民币 Table_NewTitle] ——人民币汇率专题深度研究 [table_main] 投资要点 宏 观 深 度 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人 邓尧天 dytian@longone.com.cn 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 总 量 研 究 ➢ 人民币汇率的定价逻辑与市场回顾。汇率是一国货币相对于另一国货币的价格，不仅主导 国际贸易上货物服务的重要兑换价，亦可视作外汇市场上的资产价格。人民币汇率经历三 十年的市场化改革历程，从2005年"7.21"汇改放弃固定汇率制度，到2015年央行启动 "8.11"汇改，完善以市场化为基础的中间价制度。人民币汇率历史定价逻辑也从国际收 支顺差主导的"顺差结汇"逐渐转向中美利差倒挂主导的"利差持汇"。 ➢ 经常账户保持韧性为人民币提供底部支撑。2025年一季度经常账户数据先行释出，顺差达 1656亿美元，录得历 ...