京东集团-SW（09618）：25Q2前瞻：Q2零售收入维持稳健增长，外卖新业务加大投入

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 07 月 11 日 京东集团-SW（09618.HK）25Q2 前瞻 Q2 零售收入维持稳健增长，外卖新业务加大投入 我们预计 25Q2 京东集团总收入同比+15.5%，Non-gaap 归母净利润约 45 亿 元。Q2 预计 GMV 及零售收入预计维持双位数较快增长，带电及日百类均增势 稳健，零售经营利润率同比保持平稳；外卖新业务快速增长，集团利润短期受 到外卖加大投入影响，预计未来将逐步加强外卖与主业协同。长期看好公司自 营壁垒下的增长韧性以及供应链强议价能力下的利润提升空间，维持"强烈推 荐"评级。 风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；外卖投入超预期。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万元) | 1084662 | 1158819 | 1303782 | 1317688 | 1361300 | | 同比增长 | 4% | 7% | 13% | 1% | 3% | | Nongaap 归 母 ...