器械、药店2025年H2策略及Q2前瞻：需求恢复，拐点将至

证券研究报告 需求恢复，拐点将至 ——器械&药店2025年H2策略及Q2前瞻 行业评级：看好 2025年7月11日 分析师 吴天昊 分析师 司清蕊 邮箱 wutianhao@stocke.com.cn 邮箱 siqingrui@stocke.com.cn 证书编号 S1230523120004 证书编号 S1230523080006 医疗器械 01 2 医疗器械：需求恢复，拐点将至 u 板块复盘：院内招标持续恢复、估值仍处于底部区间，2025年下半年业绩恢复下或拉动估值弹性。 u 2025H2周期判断： 医用设备：院内招标恢复，看好2025年H2业绩恢复。2025年上半年院内招标持续恢复，渠道库存逐步出清，看好招标恢复以及 海外拓展拉动下，2025年H2收入利润增长恢复； 高值耗材：看好国产替代空间极大、集采完成且渠道库存调整完成企业的业绩弹性。2024年应收账款周转率创2020年以来新高， 大品类集采完成，企业逐步走出集采影响、渠道库存调整逐步完成，进入稳步放量以及新品拉动周期； 家用医疗：成长性有望恢复。消费环境恢复以及新品投入持续，有望带来成长性恢复； 低值耗材/IVD：看好新品拉动/技术壁垒较高企业。 ...