美国通胀下半年存在反弹隐忧

环球市场动态 美 国 通 胀 下 半 年 存 在 反 弹 隐 忧 股 票 固 定 收 益 美国国债收益率上涨，曲线趋平， 30 年期国债招标吸引稳健需求。亚 洲债市表现坚挺。中国投资级债券 利差收窄 1-3 个基点。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 7 月 11 日 123 ▪ 特朗普政府的关税措施已落地数月之久，我们认为美国进口商应是美国跨境贸易中关税升幅的主要承担者，中 国出口商目前可能承担了关税增量的 12%左右，其中服装出口商分担关税的步伐可能较快，未来跨境贸易中大 部分含税价格的涨幅可能仍需由美国买家承担。我们在将超六万条美国进口货物统计数据映射到投入产出表体 系后发现，进口含量高的美国终端消费品价格似乎已能显现关税影响的身影，其中 "中国含量" 较高的消费品 似乎已在所谓 "芬太尼关税" 落地后开始温和涨价，而进口来源主要是欧日等其它非美贸易伙伴的消费品则尚 未因"基准关税"生效而涨价，后者对应的美国零售商目前可能自行吸收了关税成本。白宫关税生效后美国通胀 的 "岁月静好" 还能维持多久，需看美国企业是否 ...