从植物医生看化妆品行业发展趋势：植物护肤心智深入人心，线下门店有量有质

证 券 研 究 报 告 植物护肤心智深入人心，线下门店有量有质 ——从植物医生看化妆品行业发展趋势 证券分析师：王立平 A0230511040052 聂霜 A0230524120002 2025.7.12 摘要 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 公司深耕中国美妆市场30年，04年开始公司致力于高山植物护肤产品的研发、生产和销售，聚焦于"植物医生"品牌，以"高山植物，纯净美肌" 为定位，国内最大的单体美妆品牌门店连锁之一。公司股权集中，创始人兼董事长解总通过直接与间接的方式合计持股超80%，掌握公司话语权。 2022年至2024年，公司实现营业收入21.2、21.5、21.6亿元，年均复合个位数增长；实现归母净利润1.6、2.3、2.4亿元，年均复合增长率达 24.0%，盈利能力不断增强。产品端品类齐全，水乳膏霜产品营收占半壁江山，精华、面膜等品类齐全。渠道端建立了以经销模式为主、直营模式 为辅、线下线上全面布局的销售模式。 ◼ 化妆品市场稳健增长，发展由"量"向"质"转变。线上线下平衡发展，行业规范化、科技化、国货崛起等为未来发展方向，同时，化妆品出海也 成为行业热门发展方向。20 ...