债市阿尔法追踪：6月：债市普遍上涨，超长债涨势突出

证券研究报告 | 2025年07月13日 债市阿尔法追踪 6 月：债市普遍上涨，超长债涨势突出 主要结论：不考虑票息收益，行业维度来看，交运行业债券净价涨幅靠前， 单月上涨 0.12%，存在一定的α。期限维度来看，6 月 10 年期以上国债和地 方政府债存在正α。次级维度来看，6 月商业银行次级债存在明显阿尔法。 6 月各品种收益率全景：6 月债市普遍上涨。利率债方面，6 月全部利率债收 益率下行，国债、国开债和地方政府债收益率平均下行 7BP、5BP 和 5BP。信 用债方面，几乎全部信用债品种收益率下行，其中 20 年期、隐含评级 AA+ 城投债收益率平均下行 17BP，为信用债下行幅度最大的品种。 行业阿尔法追踪：行业维度来看，6 月全部行业信用债上涨，平均净价涨跌 幅为 0.07%，其中交运行业债券净价涨幅靠前，单月上涨 0.12%，存在一定 的α。城投债和地产债平均净价上涨 0.03%，为涨幅相对较小的行业。 期限阿尔法追踪：6 月 10 年期以上国债和地方政府债存在正α。数据显示， 6 月 10 年以上国债上涨 1.1%、地方政府债上涨 0.93%，涨幅显著超过其他利 率债品种。其原因主要是超长利 ...