农商行债券投资情况梳理：农村金融机构持有多少债券？-20250713

证券研究报告 固收点评报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 13 日 农村金融机构持有多少债券？ ——农商行债券投资情况梳理 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 联系人 投资要点： 农商行是债市的重要参与者。近年来，农商行逐渐成为债券市场的重要参与者。农 商行倾向于投资同业存单、国债和地方债、政策性金融债，并参与城投债投资。2024 年农商行对超长期国债的配置力度显著提升，反映出对长期稳定收益的追求。随着 长债收益率大幅下行，农商行债券投资面临收益倒挂问题，A 股上市城农商行 25Q1 债券投资增量中持有至到期科目占比仅 4.5%，反映了农商行的投资债券从传统的 "持有至到期"逐渐转向波段交易。 中长期来看，商业银行债券投资占比或趋于上升。利率债作为合格流动性资产，商 业银行需要一定比例的债券持仓来满足 LCR 等流动性监管指标。从中小型银行整体 来看，债券投资占比从 2015 年 1 月末的 13.7%升至 2025 年 5 月末的 22.7%。随着 房地产大时代过去 ...